3。公司年度现金分红金额为1。63亿（含税），此前半年度已派发觉金分红1亿（含税），全年合计现金分红2。63亿，占全年归母净利润的70%。

　　16。24Q4和25Q1公司收入增速放缓，估计从因春节期间削减低价礼盒的线上发卖，二是保守商超渠道受流量影响收入下降。

　　1。投资要点：事务：公司发布2024年年报，公司全年实现停业收入22。57亿，同比增加22。18%；实现归母净利润3。76亿，同比增加14。32%，扣非归母净利润3。41亿，同比增加16。91%。

　　13。此中1）分析果仁及豆果系列量价别离同比+91。74%/-27。09%，公司客岁沉点推广风味坚果和豆类产物，拓展品类，产物布局有所下移；2）青豌豆系列量价别离同比+19。06%/-5。46%，根基盘连结不变；3）瓜子仁系列量价别离同比+16。38%/-5。07%；4）蚕豆系列量价别离同比+19。45%/+0。23%；5）其他系列量价别离同比+32。04%/-8。23%，包含膨化烘焙等产物。

　　21。费用方面，24年发卖费用为12。67%，同比提高1。17pct，25Q1发卖费用率17。34%，同比提高4。24pct，从因海外市场拓展加大投入，以及新品及告白费用投入加大。

　　4。公司发布25年一季报，25Q1实现停业收入5。04亿，同比下降13。99%，实现归母净利润0。53亿，同比下降42。21%。

　　20。24Q4和25Q1毛利率别离同比下降0。9pct、1。07pct，毛利率下降从因棕榈油等成本上涨。

　　2。测算24Q4实现停业收入6。52亿，同比增加22。05%，归母净利润0。99亿，同比下降13。91%。

　　5。因为春节的错位影响，我们测算24Q4+25Q1两个季度的收入利润同比，24Q4+25Q1合计收入11。6亿，同比增加3。2%，合计归母净利润1。5亿，同比下降26。2%。

　　8。投资评级取估值：考虑到成本压力和市场拓展投入，下调25-26年盈利预测，新增27年，预测25-27年归母净利润别离为3。93、4。58和5。57亿（25-26年上次为5。01亿、5。80亿），同比增加5%、16%和22%，当前股价对应25-27年PE估值别离为17x、15x、12x，可比公司盐津铺子、洽洽食物、劲仔食物、卫龙甘旨25年平均动态PE为22x，公司估值低于可比公司平均程度，维持增持评级。

　　14。分地域看，公司24年境外实现收入0。83亿，同比增加1761。54%，估计若包含经销商的出口产物，境外发卖总规模接近2亿。

　　10。渠道端以保守商超渠道为根本，积极拓展零食量贩店、高端会员店等渠道，关心公司将来新渠道和海外市场拓展环境。

　　：分红2。63亿，25Q1实现停业收入5。04亿，同比下降13。99%，同比下降42。21%。因为春节的错位影响，我们测算24Q4+25Q1两个季度的收入利润同比，24Q4+25Q1合计收入11。6亿，同比增加3。2%。”？。